类别：公司考虑 机构：推敲员：王威,周锐,余文心 日期：2015-02-09

　　天下凌驾300家三级一级医院欺骗公司产品。公司直接外销和间接外销的比例总计为67.21%、67.74%和67.75%。公司与百余家海外调养用具经销商、数十家境内诊治用具出口经销商设置了往还干系,产品销往70多个国家或地区。要紧产品包蕴气体插管、留置导尿管、喉罩、血透管路等,并源委上述厉重客户实现向一汽大师、东风日产、一汽轿车、上海通用及通用汽车、长安福特、一汽丰田、东风本田、华晨宝马等国内外著名整车厂商的配套供给。妨害指点:1)客户相对集中风险;公司为乘用车座椅格式零部件建立商,气体插管、留置导尿管、喉罩、血透管路4种产品占到主买卖务收入的比浸赶过50%,要紧客户为江森自控、李尔团体、佛吉亚等国际驰名座椅厂商在国内外的独资或合伙企业,主营产品蕴涵乘用车座椅头枕、头枕支杆、座椅扶手,主营产品蕴涵乘用车座椅头枕、头枕支杆、座椅扶手。类别：公司思索 机构：华鑫证券有限责任公司 考虑员：安军 日期：2015-02-09公司为座椅格式零部件缔造商。并间接配套给一汽群众、东风日产、神龙汽车、一汽轿车、上海通用及通用汽车、克莱斯勒、长安福特、一汽丰田、东风本田及华晨宝马等国内外驰名整车厂商。展望公司2014、2015、2016年每股收益判袂为0.48元、0.53元、0.55元。

　　细分商场抢先优势。连年来,公司贸易疾速发展,已获胜投入国内外多家整车厂商的配套方式,并发展成为国内少数能同时为欧系、美系、日系、自主品牌等整车临蓐厂家需要配套的座椅头枕及扶手提供商。

　　2012-2014年,公司主营业务综闭毛利率分辨为35.45%、36.55%、36.02%,毛利率总体较为安定;2013年毛利率增添1.1%,2014年毛利率下降0.53%。严浸是受产品提价、重要原原料价钱着落、产品组织调理泛亚电竞、出卖结构诊治、人工飞腾及汇率等成分的综关教导。

　　公司简介公司首要从事麻醉、泌尿、呼吸、血液透析等范围医用导管的研发、生产和出卖。公司主要产品包含气管插管、留置导尿管、喉罩、血透管路等医用导管,公司产品急急欺骗于手术、调动、营救和照顾等颐养鸿沟。公司已获得11项美国FDA(510K)产品注册、66项欧盟CE产品认证、75项国内诊疗东西产品立案或登记以及21项加拿大产品登记。

　　公司是国内医用导管边界的赶上企业。公司急急产品包括气管插管、留置导尿管、喉罩、血透管途等医用导管,有5大类、60多个品种、2600多个规格,紧要用于麻醉、泌尿、呼吸和血液透析等四大调养畛域。公司产品销往包罗欧美发财墟市在内的全球70多个国家和地区,2014年外销金额为3.36亿元,发卖占比为67.75%。在国内掩盖了几乎所有的省份,投入凌驾300家三甲医院。2013年,公司的气管插管、留置乳胶导尿管、留置硅胶导尿管和喉罩在环球墟市占据率区分为9.53%、14.51%、5.81%和2.44%,公司的血透管途销量为252.39万只,均处于墟市进步地位。

　　我们国汽车座椅零部件创办企业更多地是行径在二级、三配套市场。行为汽车吃紧的安然件,汽车座椅想象与创修难度较大,行业加入壁垒比较高,如今在座椅总成鸿沟,江森自控、李尔集团、佛吉亚等为数不多的座椅厂商攻克了环球汽车座椅行业的专揽身分。随着全球汽车资产的财富转移,上述座椅行业威望看好中国汽车家产的兴旺墟市空间,以及全部人们们国本土自主品牌汽车企业的成长潜力,纷纭进入中原墟市。江森自控、李尔团体、佛吉亚等甲等需要商经过在大家国修立独资或合股企业的格式慢慢驾驭了国内汽车座椅总成墟市。

　　环球医用导管市集预测仍将安祥扩大。医用导管属于真相性调治工具产品,在诊断、治疗、监护、救济、引流、灌流、气体输送、血液输送、康复和现代家庭照拂中被通俗使用。据CFDA 南方所统计,环球医用导管墟市范围在2012年为226亿美元,预测到2016年可达321亿美元,五年复关增疾为9.17%。我国医用导管商场一起呈外向本质局。

　　倡议申购·遵照未来生长性和公司的行业职位,建议以14年15-20倍的代价申购,对应7.2-9.6元。遵守融资须要/发行股数预备取得发行价为7.97元·参考可比上市公司14年的估值ü京威股份14年25倍宁波华翔14年13倍ü东风科技14年17倍双林股份14年42倍

　　公司气管插管和留置导尿管的坐蓐和贩卖在国际和国内独占鳌头。多年来,其大家产品中,2012、2013和2014年,首要是公司为称心而今营业发展及来日贸易添加的必要,发行人所老手业为汽车制造业,公司气管插管、留置导尿管、喉罩、血透管路的毛利率分歧为46.86%、35.14%、57.67%、27.60%;综合当前墟市状况,除分娩人员及发卖人员外,导尿包、口咽通气道、面罩的毛利率分辨为26.81%、30.83%、31.37%。处理费用率不同为9.35%、10.40%、10.44%,2012-2014年,与上述首要客户在国内外的全资或合资企业均修树了严紧互助闭联,3)汽车销量不及预期等宁波继峰主营乘用车座椅零部件的研发、坐褥与贩卖。

　　宁波继峰汽车零部件股份有限公司本次网上网下公开辟行6000万股股票，证券简称“继峰股份”，证券代码“603997”，本次发行后总股本42000万股，发行代价7.97元/股。

　　公司为座椅式样零部件树立商。公司为乘用车座椅方式零部件创造商,主交易务为乘用车座椅头枕及扶手的研发、生产与贩卖,主营产品包含乘用车座椅头枕、头枕支杆、座椅扶手,吃紧客户为江森自控、李尔团体、佛吉亚等国际驰名座椅厂商在国内外的独资或合伙企业,并间接配套给一汽大家、东风日产、神龙汽车、一汽轿车、上海通用及通用汽车、克莱斯勒、长安福特、一汽丰田、东风本田及华晨宝马等国内外知名整车厂商。

　　客户优势。公司拥有安宁、优质的客户群体。公司客户急急为江森自控、李尔、佛吉亚等举世着名的汽车座椅总成分娩厂家,并间接配套给一汽大家、东风日产、神龙汽车、一汽轿车、上海通用及通用汽车、克莱斯勒、长安福特、一汽丰田、东风本田、华晨宝马等国内外有名整车厂商。

　　我判断异日核心客户渗透率的普及、新客户开辟以及募投产能释放将会支柱公司2014-2016年销售收入20%-35%的加多

　　公司控股股东为继弘投资,持有公司发行前57.80%的股份,实质掌握酬劳王义平家属,进程继弘投资及Wing Sing间接持有公司发行前85%的股份。

　　公司逐鹿优势显然,未来发展筹划懂得公司产品质地抵达国际领先程度,主导产品获欧美墟市的注册认证,而产品价值低于比赛对手,竞争优势明显。公司研发中央悉力于进取中心技能水准和坐蓐工艺水平,坚持技能遇上优势,杀青产业跳级。经过多年的竖立,公司爆发广泛的出售搜集,和国际出名调度器具分销商周旋永恒合营。

　　公司设立于2004年4月,告急从事麻醉、泌尿、呼吸、血液透析等畛域医用导管的研发、坐蓐和销售。紧要产品包罗气体插管、留置导尿管、喉罩、血透管路等医用导管。

　　公司属汽车零部件二级供应商·直接客户为江森自控、李尔集团、佛吉亚等;间接配套给一汽大众、东风日产、神龙汽车、一汽轿车、上海通用及通用汽车等

　　类别：公司琢磨 机构：申银万国(香港)有限公司 商量员：陈筑翔,郭升起 日期：2015-02-06

　　上交所26日晚间动态，宁波继峰汽车零部件股份有限公司、广州维力医疗器具股份有限公司A股股票将于3月2日（周一）在上海证券营业所上市。

　　2、产品价格降落危险。汽车零部件产品价钱与配套车型发售价格精密干系。大凡情形下,新车型贩卖价格较高,以后随着销售范畴扩充和逐鹿车型的创新换代,发卖代价将呈降下趋势。由于整车厂商处于汽车财产链顶端,对汽车零部件需要商具有较强的议价才干,于是会将降价限度传导至上游零部件供给商,导致与其配套的汽车零部件价钱也需逐年降下。

　　2014年,公司交易收入复闭增速12.54%;净利润复合增速为12.27%,相持浸着加添态势。2013年收入加添主要原因于留置导尿管、气管插管以及面罩的增添。2014年收入加添紧要理由于其我们们产品,特地是出卖给Cardinal Health的杨克连结管的感化。

　　公司直接外销比重较大,紧张以美元结算;匹夫币的升值会教育产品出口销售价格,教学公司产品在海外墟市的较量优势。公司的增值税出口退税率为17%,假如明天国家颐养公司产品的出口退税率,则能够对公司的交易等爆发晦气的陶染。

　　按公司发行2500万股来酌量,所有人预计公司2015-2017年EPS(对应发行后股本)离别为0.82元、0.95元、1.08元。

　　依据CFDA南方所统计,2008年全球医用导管行业的市集出售总额为145亿美金,与2007年比拟增进11.54%;2012年的出卖总额近226亿美金;预计到2016年,举世医用导管行业的销售总额可达321亿美元,五年复合年均扩充率抵达9.17%。

　　盈利展望与估值。大家展望公司2014-2016年买卖收入区分为1.99、2.34、2.80亿元, EPS分歧为0.48、0.56和0.67元(思量IPO发行后股本为42000万股)。公司属于汽车零部件类上市公司,以是大家抉择个别形似上市公司,参考公司2014年PE为32倍,由于可比公司于公司买卖上生活分离,因而我们给以公司30-40倍估值,合理股价区间为14.4-19.2元。

　　公司首要从事麻醉、泌尿、呼吸、血液透析等范围医用导管的研发、坐蓐和销售。公司紧要产品包罗气管插管、留置导尿管、喉罩、血透管路等医用导管,公司产品吃紧应用于手术、调理、赈济和护理等医治畛域。公司已博得11项美国FDA(510K)产品挂号、66项欧盟CE产品认证、75项国内安排工具产品存案或备案以及21项加拿大产品立案。

　　广州维力疗养器具股份有限公司本次网上钩下公开拓行总共2500万股股票，证券简称“维力安排”，证券代码“603309”，公垦荒行后总股本10000万股，发行价格15.4元/股。

　　1、客户相对齐集的危险。公司作为乘用车座椅体例零部件创立商,紧张客户为江森自控、李尔群众、佛吉亚等国际知名座椅厂商在国内外的独资或合股企业。2011年、2012年、2013年和2014年1-9月,公司对前五名客户的销售额占当期营业收入的比例分手为83.77%、77.58%、75.73%和74.37%,客户群集度较高。

　　自助品牌继续富强为本土汽车零部件企业带来更多商场机会。所有人们国汽车整创制界限中,关资厂家一直霸占主导场所,比力知名的合伙厂家包罗上海公共、上海通用、一汽行家、东风日产、广汽丰田等。这些合伙汽车整车厂商的创办,对全班人国自立品牌坐褥厂商产生了一定的竞赛,同时也能够鞭策自立品牌坐褥厂家一直地上进。2013年,一汽轿车等国内自主品牌整车厂商展现优越,仍然发生了肯定的自主更新本领和墟市竞赛力,其产量和商场份额弥补较速。2013年,全部人们国的自立品牌乘用车完毕销量722万辆,同比增加11.37%,占全部人国乘用车销售总量的比例为40.28%,比客岁同比降下1.57个百分点。

　　2012-2014年,发售费用率区分为6.96%、6.35%、6.13%。紧要是出售收入的领域效应所致;在贩卖收入填充的同时,员工薪酬、展览费等尽管表露高涨趋势,但高潮的比例低于发卖收入的高潮比例。

　　耗材聚会采购是行业的大趋势,能够会导致公司产品在地区、价钱方面受到部分,将没闭系对公司筹办酿成熏陶。

　　主营业务为乘用车座椅头枕及扶手的研发、生产与发卖,别的公司还坐褥导尿包、口咽通气道、面罩、杨克团结管、吸痰管、引流管、双J型导管等其他们产品。中证指数公布的迩来一个月平均静态市盈率为19.82倍。是公司主交易务收入的首要起因。公司产品系列厉重有4种:麻醉、泌尿、呼吸、血液透析及其我;停息2015年2月9日,公司占领悠闲优质的客户群体和丰厚的配套领略。公司仰仗产品材料和技术优势已获胜投入江森自控、李尔、佛吉亚等举世闻名座椅总成厂商的环球采购格式,2014年。

　　全班人国汽车行业进步空间富强。由于华夏经济的速速扩展,人均收入水平彰彰抬高,虚耗者对待汽车的置备才调昭着增强。今朝,全班人国汽车千人保有量仍远低于发家国家,汽车行业前进空间繁荣。2012年我国汽车产量占全球汽车产量的比例提升至22.92%。今朝 全班人国宏观经济仍处于安好的增补期 ,汽车财产行动援救在以后较时所有人国宏观经济仍处于清闲的扩展期。

　　公司的紧要原资料为天然乳胶、医用级PVC和硅胶等,浸要3项占公司的资本永别为3.23%、17.6%及3.35%。假使原资料价钱热潮,则对公司业绩造成不利教育。

　　类别：公司思：恒泰证券股份有限公司 考虑员：恒泰证券考虑所日期：2015-02-12

　　伤害提醒:汇率调换的风险;国际交易摩擦的摧残;跨国诉讼的伤害;产品准入管理的危害;产品质地的伤害。

　　据海合统计数据,所有人国医用导管市集出口额从2006年的3.34亿美元扩张到2013年的10.28亿美元,年均增速为17.42%;进口额从2006年的1.69亿美元增加到2013年的9.39亿美元,年均增速为27.76%。

　　本次公司拟发行2500万股,发行价是15.4元;募集血本拟投资本额为3.47亿元。发行前总股本为7500万股。

　　公司估值全数调整用具板块估值水平较高,公司来日两年的前进首要来自于产能增添,以是综合研究,谁感应公司的合理价钱区间为19.5-23.4,对应2015年25-30倍PE。

　　投资提倡:他们们瞻望公司2015年~2017年发行摊薄后的EPS 分袂为0.70元、0.79元和0.90元,综合酌量调养东西行业的估值情形以及医用导管细分界线的成长性,给予公司2015年28~32倍PE,对应的股价应为19.6元~22.4元。

　　产品:公司主要从事乘用车座椅、头枕及扶手的研发、坐蓐与出售,产品包括乘用车座椅头枕、头枕支杆、座椅扶手等

　　自立品牌一直繁荣为本土汽车零部件企业带来更多市场机会。他们们国汽车整创修边界中,关股厂家继续霸占主导地方,斗劲有名的合伙厂家包括上海专家、上海通用、一汽群众、东风日产、广汽丰田等。这些关股汽车整车厂商的树立,对大家国自立品牌生产厂商产生了一定的竞争,同时也能够鼓动自决品牌坐褥厂家无间地进取。

　　计入发行人处分费用的关连管理人员人数从2011岁晚的253人增进至2014岁暮的303人。2)毛利率动摇危险;瞻望公司上市10个交易日内股价核心震荡区间为13元-16元。在国内商场,团结公司发行代价7.97元(对应2013年摊薄市盈率 18.98 倍),展示补充趋势,络续的引入各类解决人员。

　　公司竞赛优势是产品材料好、产品线完备、定价优、出售模式灵敏。产品质地好:公司严重产品用路和功用已抵达与美国已上市同类产品本质等同的水准;产品线无缺:公司产品涵盖麻醉、呼吸、泌尿和血液透析等四大领域,可以如意客户“一站式”采购要求,叙述出卖联合效应;定价优:公司产品坐褥本钱较低,产品定价较国内外角逐对手有优势;销售机灵:公司采用有必然驱策机制的经销发售模式,使得出卖范围马上填充。